Вибір валюти-сховища згідно тарифної політики Трампа

Глобальна торгова система зараз переживає найглибший шок з часів Другої світової війни. 2 квітня політика «взаємних тарифів», запроваджена адміністрацією Трампа, офіційно набула чинності, що викликало негайний каскад реакцій на світових ринках. Після рішення президента Трампа призупинити дію багатьох тарифів світовий фондовий ринок залишається нестабільним. Не дивно, що зростає перевага інвесторів до активів з низьким рівнем ризику, де безпечні валюти розглядаються як стабільні притулки, які зберігають вартість у періоди турбулентності, пише Чен Лі, економічний науковий співробітник ANBOUND.

Валюти-сховища – це зазвичай ті валюти, вартість яких зберігається або зростає в умовах підвищеної невизначеності. Ці валюти часто виграють від стабільності базової економіки або мають властивості, які виходять за межі політики будь-якої окремої країни. Загальні приклади безпечних валют включають долар США (USD), японську єну (JPY), швейцарський франк (CHF) і золото (XAU). Долар США, як глобальна резервна валюта з високою ліквідністю, часто є основним активом у часи економічних потрясінь, виграючи від ефекту «готівка — це король». Японська ієна, яка підтримується середовищем низьких процентних ставок у Японії, профіцитом поточного рахунку та економічною стабільністю, є ще однією улюбленою безпечною валютою. Подібним чином швейцарський франк часто користується попитом через його політичну нейтральність, низький рівень боргу та стабільну фінансову систему. Золото, хоч і не є платіжною валютою, вважається «валютою без кордонів» через його незмінну цінність і здатність діяти як захист від інфляції та девальвації валюти під час кризи. Хоча всі ці активи вважаються безпечними гаванями, кожен демонструє унікальну інвестиційну динаміку, яка вимагає більш ретельного вивчення в світлі поточної фінансової та геополітичної нестабільності.

Долар США, як основна глобальна валюта для торгівлі та резервів, виділяється своєю ліквідністю, що робить його улюбленим надійним активом під час криз. З огляду на те, що США очолюють ескалацію торговельної війни, привабливість долара залишається сильною, оскільки багато інвесторів вийшли з американських акцій і перейшли до безпечніших активів, деномінованих у доларах, таких як облігації казначейства США. Відносно високі купонні доходи за цими облігаціями залучили довгостроковий капітал, у тому числі суверенні фонди. Крім того, нещодавнє зобов’язання Федеральної резервної системи підтримувати процентні ставки на незмінному рівні в найближчій перспективі допомогло стабілізувати долар, зберігаючи наразі привабливість казначейських облігацій США. Проте фінансова ситуація в США викликає дедалі більше занепокоєння. Дефіцит федерального бюджету за перші п'ять місяців 2025 фінансового року досяг 1.15 трильйона доларів США, що на 38% більше, ніж у попередньому році, через зростання витрат на обслуговування боргу та витрат на соціальне забезпечення. Ця фіскальна експансія в поєднанні з можливістю зниження процентної ставки ФРС викликає занепокоєння щодо довгострокової кредитоспроможності долара. Крім того, ризик стагфляції в економіці США продовжує зростати, індекс споживчої впевненості впав до дворічного мінімуму в березні, а базова інфляція PCE досягла 2.8% у лютому. Тарифна політика Трампа може підштовхнути інфляцію додатково на 0.5-1 відсотковий пункт, що ще більше підірве силу долара. У довгостроковій перспективі, оскільки економічне зростання США сповільнюється та зниження процентних ставок стає більш імовірним, долар може знецінитися. Хоча короткострокові ризики можуть зменшитися, фонди, ймовірно, шукатимуть диверсифіковані розподіли в майбутньому.

З іншого боку, статус японської єни як безпечної валюти зміцнюється кількома факторами в поточному середовищі. Традиційно ієна була ключовою фінансовою валютою для глобальних угод, оскільки давня політика нульової або негативної процентної ставки Японії робить її недорогим варіантом запозичення. Однак у міру того, як Банк Японії (BOJ) поступово підвищує процентні ставки, вартість фінансування в ієнах зростає, а розкручування валютних угод стає більш помітним. У міру того, як Банк Японії відходить від своєї політики кількісного пом’якшення, переносима дохідність активів у ієнах покращилася, що ще більше приваблює інвесторів. Ця зміна політики в поєднанні з економічною стійкістю Японії та її меншою мірою залежною від торгівлі економікою позиціонує ієну як привабливий надійний актив. Зростання японської економіки на 2.2% у річному обчисленні в четвертому кварталі 4 року, зумовлене сильним внутрішнім попитом, робить Японію менш вразливою до зовнішніх потрясінь, таких як триваюча торгова війна. Крім того, низька кореляція єни з європейською економікою посилює її роль як інструменту хеджування ризиків.

Швейцарський франк є ще однією відомою безпечною валютою. Після того як Швейцарський національний банк (SNB) знизив процентні ставки, привабливість франка дещо зменшилася порівняно з єною, хоча він залишається сильним суперником для тих, хто шукає безпеки. Оскільки економіка ЄС перебуває під тиском через мита США, Швейцарія стає все більш привабливим місцем для коштів, які тікають із єврозони. Подібно до європейської боргової кризи 2011 року, швейцарський франк значно зріс у часи європейських потрясінь. Однак ШНБ може втрутитися, щоб запобігти надмірному здорожчанню валюти, а менший розмір ринку та ліквідність швейцарського франка означають, що він краще підходить для регіонального, а не глобального попиту на безпечну гавань.

Золото, унікальний невалютний безпечний актив, заслуговує окремого розгляду. Хоча золото не є фіатною валютою, воно довгий час вважалося засобом збереження вартості без меж. На тлі падіння фондового ринку, зростання інфляційних очікувань і ескалації торгової напруженості ціни на золото зросли, перевищивши 3,100 доларів США за унцію, що на 18% зросло з початку року. Дані на кінець березня показують, що поставки золота на Нью-йоркській товарній біржі (COMEX) досягли 44.5 млн унцій, що відображає панічну купівельну поведінку під час кризи на ринку. Основна перевага золота полягає в його неурядовій природі, що робить його несприйнятливим до політики будь-якої окремої країни та слугує природним захистом від інфляції та девальвації валюти. Однак у золота є свої недоліки, зокрема низька прибутковість, більша короткострокова волатильність цін і нижча ліквідність порівняно з традиційними валютами. Таким чином, золото часто краще розглядати як додатковий актив, а не як основну надійну інвестицію.

Загалом, на тлі ескалації глобального торговельного конфлікту статус безпечної гавані долара США залишається незмінним, але він стикається з обмеженнями через внутрішню економічну стагфляцію та фіскальні ризики. Навпаки, ієна, підтримана змінами в монетарній політиці, розкручуванням керрі-трейдів і стабільним внутрішнім попитом, демонструє сильніші переваги безпечної гавані. Золото, як «актив без кордонів», надає інвесторам важливий інструмент для диверсифікації ризиків за межі валютних безпечних гаваней.

Поділіться цією статтею: