Від #QE до #QT: п'ять запитань для #ECB

Європейський центральний банк зібрався у четвер (13 вересня), за кілька тижнів до нової половини щомісячних купівель активів, що ознаменує наступний крок у скасуванні його величезних грошових стимулів, пише Дхара Ранасінгхе.

У міру відступу від безпрецедентного кількісного пом'якшення (QE) та до кількісного посилення (QT), інвестори шукали подробиць про те, як відбуватиметься "велике розслаблення".

Ось деякі з ключових питань:

1) Чи внесе ЄЦБ якісь зміни до своїх політичних вказівок?

Щоб зберегти гнучкість, ЄЦБ може посилити свої «очікування» скоротити вдвічі місячні обсяги купівлі облігацій до 15 млрд євро (17.5 млрд доларів) з жовтня, але продовжує стверджувати, що «очікує», що купівля активів завершиться до кінця року.

Безсумнівно, що QE колись припиниться, і голова ЄЦБ Маріо Драгі, ймовірно, знову буде тиснений на прес -конференції банку цього четверга для роз'яснення щодо позиції банку щодо підтримки ставок принаймні "до літа 2019 року".

Аналітики кажуть, що формулювання навмисне, щоб забезпечити гнучкість банку. Для ринків це правило є ключовим, оскільки покупки активів припиняються. Ціни на грошових ринках становлять приблизно 90 % шансів на підвищення ставки ЄЦБ у жовтні 2019 р. Ціна руху до кінця наступного року повністю оцінюється. ECBWATCH

реклама

Для графічного зображення програми QE Європейського центрального банку, натисніть тут.

2) Як ЄЦБ реінвестуватиме кошти від погашення облігацій?

Для ринків облігацій єврозони, які давно підтримуються схемою стимулювання ЄЦБ у 2.6 трлн., Те, що банк планує реінвестувати кошти від погашення облігацій, є потенційно великим чинником ринку.

За оцінками Goldman Sachs, загальна сума облігацій, що підлягають реінвестуванню, ймовірно становитиме близько 120 млрд євро у 2018 році та досягне приблизно 200 млрд євро на рік до 2021 року.

Драгі сказав, що в липні ЄЦБ дотримуватиметься свого ключа капіталу - суми капіталу, яку сплатила кожна держава -член - при прийнятті рішення про реінвестування, не надаючи більше деталей.

Проблемою є те, що залишок строку погашення облігацій ЄЦБ зменшується з плином часу, тому банку доведеться вирішувати, чи орієнтуватись на облігації з більш давньою датою, або дозволити своєму портфелю старіти.

Для графіку оцінок викупу ЄЦБ, натисніть тут.

3) Чи ускладнює глобальна торговельна напруженість перспективи ЄЦБ?

Безумовно, побоювання щодо ескалації напруги у світовій торгівлі залишаються підвищеними, що додає потрясінь на ринках, що розвиваються, та викликає побоювання щодо глобального зростання. Кілька представників ЄЦБ заявили, що торгова війна є ключовим ризиком на даний момент.

ЄЦБ у своєму серпневому бюлетені заявив, що якби всі заходи, загрожувані Вашингтоном, були реалізовані, середня тарифна ставка США підніметься до рівнів, яких не було за останні 50 років.

Економісти очікують, що ЄЦБ дотримуватиметься своїх очікувань, що економіка залишатиметься у пристойній формі, і є деякі обнадійливі економічні дані. Це означає, що принаймні поки що побоювання торгової війни навряд чи стримують вихід QE.

Для пов’язаної графіки, натисніть тут.

4) Чи може ЄЦБ подовжити QE для Італії?

Втішні коментарі вищих італійських чиновників за останній тиждень заспокоїли побоювання ринку щодо того, що новий уряд у Римі має намір збільшити витрати, погіршити стан боргу та викликати зіткнення з правилами ЄС щодо фіскальної дисципліни.

Але оскільки бюджет на 2019 рік все ще очікує, а разом з цим і ризик подальших потрясінь на ринку, Італія, ймовірно, виступить на прес -конференції.

Деякі представники італійського політичного істеблішменту припустили, що нещодавно ЄЦБ міг би зробити більше, щоб утримати низькі витрати на позики Італії після того, як у травні зросла врожайність.

ЄЦБ має лише обмежену відповідальність за підтримання фінансової стабільності, заявив минулого тижня член виконавчої ради Ів Мерш - рядок, який ЄЦБ, можливо, розглянув у четвер.

Для пов’язаної графіки, натисніть тут.

5) Як щодо спадкування Драгі?

Це питання цілком може виникнути на прес -конференції, враховуючи нещодавню доповідь, що канцлер Німеччини Ангела Меркель зосереджується на виборах головою Єврокомісії німцем, а не на підтримці голови Бундесбанку Йенса Вейдмана на місці Драгі. Термін повноважень Драгі на посаді голови ЄЦБ закінчується у жовтні 2019 року.

Рішення про наступника Драгі є політичним, а це означає, що Драгі може уникати цієї теми.

Тим не менш, оскільки ринки прагнуть зрозуміти, хто керує, Драгі замість цього можуть запитати про наступного голови банківського наглядового органу Єдиного наглядового механізму (ЄСМ). ЄЦБ має запропонувати кандидата на посаду, і результат може вплинути на прийняття рішення про наступного голови ЄЦБ.

Німеччина підтримує ірландську Шарон Доннері, щоб замінити нинішнього керівника SSM Даніеле Нуї, термін повноважень якої закінчується в кінці 2018 року. Якщо, наприклад, Доннері отримає роботу, це, швидше за все, виведе з посади керівника ірландського центрального банку Філіпа Лейна на заміну Драгі.

Для пов’язаної графіки, натисніть тут.

Поділіться цією статтею: