#IMF: Британський Brexit накинув ключі на світову економіку

Моріс Обстфельд, економічний радник і директор з досліджень Міжнародного валютного фонду (МВФ), стверджує, що голосування Сполученого Королівства за вихід з Європейського Союзу додає тиску на світову економіку в той час, коли зростання було повільним на тлі ряду залишкові ризики, що залишаються.

Перша половина 2016 року виявила деякі перспективні ознаки - наприклад, сильніше, ніж очікувалося, зростання в єврозоні та Японії, а також часткове відновлення цін на сировину, яке допомогло деяким країнам, що розвиваються та країнам, що розвиваються. Отже, станом на 22 червня, ми були готові трохи оновити наші прогнози на глобальний ріст на 2016-17 роки. Але Brexit створив гайковий ключ.

Новий Світовий економічний прогноз, випущений сьогодні (19 липня), повідомляє наш переглянутий аналіз. Наш прогноз на квітень передбачав зростання світового виробництва на 3.2% у 2016 році та 3.5% у 2017 році. Сьогоднішнє оновлення ми зменшили обидва ці прогнози на 0.1 процентного пункту до 3.1-3.4% відповідно. Порівняно з базовим сценарієм у квітні, новий базовий рівень концентрує уповільнення темпів зростання до 2017 року у передових країнах. Поза розвинутими економіками виграш у групі, що формується, поєднується з втратами в економіках з низьким рівнем доходу. Зниження темпів зростання для країн Африки на південь від Сахари, обумовлене складною макроекономічною ситуацією в її найбільших економіках, Нігерії та Південній Африці, має суттєві наслідки: у 2016 році зростання обсягів виробництва в регіонах буде не дотягувати до приросту населення, що означатиме зменшення доходів на душу населення.

Цей перегляд включає прогнозовані наслідки Brexit, а також інші події з квітня, які змусили нас скорегувати прогноз. Природно, що прямі наслідки саме завдяки Brexit найбільші в Європі, особливо у Великобританії. Наші прогнози щодо інших областей майже не змінюються Brexit.

Незважаючи на нерівномірність розподілу по регіонах світу, загальне зниження темпів зростання за нашими базовими глобальними прогнозами є помірним, що відображає, серед іншого, відносно м'яку оцінку негативного впливу Brexit. Однак цей сценарій базується на наявній зараз інформації на рівні країн, яка залишається дуже обмеженою для періоду після Brexit. Тому важливо підкреслити, що реальні наслідки Brexit будуть поступово проявлятися з часом, додаючи елементи економічної та політичної невизначеності, які можуть бути вирішені лише через багато місяців. Це накладання додаткової невизначеності, у свою чергу, може відкрити двері для посиленої реакції фінансових ринків на негативні шоки. Таким чином, хоча наш помірковано зменшений центральний сценарій є найбільш вірогідним результатом на наш погляд, є й інші мінус-можливості з істотно меншим зростанням в Європі та відчутними наслідками за її межами.

Оскільки наслідки Brexit у майбутньому надзвичайно невизначені, Світовий економічний прогноз представляє дві ілюстрації на основі моделей альтернативних сценаріїв до базової лінії - одна, яка є помірно гіршою, а інша - набагато гіршою. Ці сценарії зумовлені невизначеністю, яку вводить Brexit щодо кінцевих торговельних відносин Великобританії з рештою країн Європейського Союзу та світу в цілому; тривалість і суперечливість переговорів; труднощі ринків у визначенні наслідків депресивного впливу на попит; що призвело до фінансового жорсткості, що призведе до широкого стресу в банківському секторі в єврозоні. Для розвитку альтернативних сценаріїв наслідки Brexit для міжнародної торгівлі мали б бути більш руйнівними, ніж ми очікуємо зараз. Більше того, наслідки невизначеності для економічної діяльності мали б бути більшими, ніж досі очевидними, щоб викликати серйозні негативні петлі фінансового зворотного зв'язку.

Дійсно, основною причиною того, що ми приділяємо менше уваги цим альтернативним сценаріям, особливо найбільш суворому, є те, що фінансові ринки виявилися стійкими протягом тижнів після референдуму, впорядковано змінюючи ціни на поглинання новин. Цей доброякісний результат важливим є завдяки сприйняттю ринку та реальності готовності основних центральних банків забезпечити ліквідність ринків. Але вразливі місця зберігаються, не в останню чергу в деяких європейських банках.

реклама

Ризики для світогляду

Окрім зменшувальних можливостей, пов'язаних із самою невизначеністю щодо Brexit, існують й інші постійні негативні ризики для світогляду через тривалу вразливість та точки тиску у світовій економіці. Багато країн, як приймаючих, так і вихідних, стикаються зі штами біженців та інших переміщених людей. Ці штами мають як політичні, так і економічні наслідки. Геополітичні ризики також залишаються, поряд з політичними розбратами в деяких країнах. Кризисні спадщини як з реальної, так і з фінансової сторони багатьох економік зберігаються - починаючи від тривалого тривалого безробіття та пов'язаних з цим втрат людського капіталу до непрацюючих позик, які все ще засмічують багато банківських балансів. Експортери товарів, що розвиваються та мають низький дохід, борються з тиском на платіжний баланс, збільшенням боргу та низькими інвестиціями. Привітний перехід Китаю до більш орієнтованої на споживача та послуги моделі зростання все ще може бути нерівним, особливо з огляду на продовження кредитної експансії, що підтримує офіційну мету зростання.

Ці поточні ризики, до яких додаються додаткові ризики, визначені голосуванням за Brexit, викликають більшу тривогу, оскільки очікування щодо довгострокового потенційного зростання впали. Почасти ця осінь є результатом демографічних та технологічних тенденцій; але нижче потенційне зростання сьогодні зменшує попит, а разом з ним і інвестиції, що генерують ще нижчий потенційний обсяг виробництва в майбутньому, в замкнутому колі. Слабкий попит сьогодні може погіршити виробничий потенціал економіки і за допомогою інших каналів - втрата трудових навичок, знецінення участі робочої сили, зниження динамічності в діловому секторі та повільніше поширення передових технологічних практик.

Потрібні політичні дії

Політики не повинні сприймати поточні темпи зростання як "нову норму", продиктовану факторами, недоступними для політики. Ризики виходять за рамки чисто економічних витрат, пов’язаних зі спуском до стійкої стагнації. Крім того, середовище з повільним зростанням погіршить соціальну напруженість, пов'язану з довгостроковою стагнацією заробітної плати, структурними економічними змінами та загрозами програм отримання прав. Ці стреси сприяють вимогам до внутрішніх рішень, які прагнуть змінити довгострокові світові тенденції за рахунок відкритих, динамічних ринків, що забезпечили зростання у всьому світі протягом більшої частини повоєнної ери.

Політики (і навіть більше, політичні лідери) повинні запропонувати розповідь про ці довгострокові події, щоб протистояти тим популярним, які звинувачують у всіх негараздах глобально орієнтовані ринки. Але цей оповідь також повинен дати надію на політичні дії, які можуть відновити середній клас, і відчуття серед виборців, що вигоди від економічного зростання можуть бути більш справедливими.

Оскільки політичний простір обмежений у кількох вимірах, надзвичайно важливо ефективно розгорнути всі основні політичні важелі - фіскальну політику, що сприяє зростанню, структуровану політику з чіткою послідовністю та підтримку монетарної політики для закріплених інфляційних очікувань. Ефективні політичні пакети використовуватимуть синергію між різними інструментами; а політика може бути ще ефективнішою, коли вона також може залучити синергію між країнами. Більше ніж коли-небудь, директивним органам слід враховувати поширеність своїх заходів у різних групах доходів, а також супровідні заходи щодо підтримки соціальної згуртованості, одночасно сприяючи економічному зростанню та стабільності.

Поділіться цією статтею: