Європейський центральний банк засідає в четвер (11 березня), і одна з тем буде домінувати: що робити із зростанням доходності суверенних облігацій, що, якщо не вжити заходів, це може зірвати зусилля, щоб повернути економіку, яка постраждала від коронавірусу, на правильний шлях, запис Дхара Ранасінге та Рітвік Карвалью.

10-річні витрати на запозичення Німеччини в лютому підскочили на 26 базисних пунктів, що було найбільшим щомісячним зростанням за останні три роки, і подібні кроки спостерігалися в зоні євро.

Політики від президента Крістін Лагард до головного економіста Філіпа Лейна висловили неспокій. Ринки хочуть знати ігровий план.

Ось п’ять ключових питань на радарі.

1. Що ЄЦБ буде робити, щоб стримувати зростання дохідності облігацій?

ЄЦБ не повинен вагатись, щоб зняти обсяги викупу облігацій та використати повну вогневу силу програми надзвичайних закупівель пандемії (PEPP) на 1.85 трильйона євро (PEPP), зазначає член правління Фабіо Панетта.

Економісти погоджуються, але політики визначаються розділено. Трохи менше 1 трлн євро PEPP все ще не використовуються. Покупки сповільнилися нещодавно, можливо, через технічні фактори.

реклама

Ще більші витрати державних запозичень, які загрожують перелитися на корпорації та споживачів, створюють головний біль для ЄЦБ, яка стикається зі слабкою економікою.

"Чи ЄЦБ повністю усвідомлює ризики?", - сказав глобальний керівник макрокомітету ING Research Карстен Бжескі. "І якщо вони є, чи готові вони бути точнішими щодо того, що вони готові зробити - чи будуть вони діяти з передовими покупками PEPP?"

ГРАФІКА: Програма стимулювання пандемії ЄЦБ

2) Що саме спостерігає ЄЦБ для оцінки фінансових умов?

Лагард буде натиснута для ясності щодо цього.

Вона висловила занепокоєння підвищенням номінальних урожаїв. Зауваження інших посадових осіб та останні хвилини ЄЦБ наголошують на реальній або з урахуванням інфляції складовій прибутковості як ключовому факторі, що визначає фінансові умови.

Цього року вони зросли, але реальні врожаї менше.

Lane фокусується на суверенній кривій дохідності, зваженій за ВВП, та кривій своп індексу овернайт (OIS).

Чіткіше уявлення про те, що є ключовим, дало б ринкам краще відчути поріг болю для тих, хто визначає політику.

ГРАФІКА: Який урожай є ключовим?

3) Наскільки ЄЦБ очікує зростання інфляції цього року?

Прискорення інфляції, яка в найближчі місяці може перевищити цільову позначку близько 2%, означає, що ЄЦБ, ймовірно, збільшить прогноз інфляції до 2021 року.

Лагард може наголосити на тому, що нещодавнє зростання цін зумовлене одноразовими факторами, і воно повинно впасти.

Але серед політиків існують різні думки. Керівник Бундесбанку Єнс Вейдманн вважає, що ЄЦБ повинен буде "діяти відповідно", якщо інфляція зросте.

"Існують більш неоднозначні погляди на інфляцію - співробітники ЄЦБ і Лейн вважають, що інфляція є приглушеною, але це не поділяють яструби. Нещодавно Вейдманн підкреслив, що інфляція в Німеччині, ймовірно, складе 3% цього року", - сказав Якоб Нелл, глава Європейська економіка в Morgan Stanley.

ГРАФІКА: Прискорення інфляції?

4) Що ЄЦБ скаже про економічні перспективи?

Економісти очікують, що середньострокові прогнози залишаться в основному незмінними, прогноз відновлення буде у другій половині 2021 року.

Однак Лагард може наголосити на короткотермінових ризиках зниження, оскільки блок веде боротьбу з пандемією коронавірусу та блокуванням.

Економіка майже напевно перебуває у подвійному спаді, оскільки індустрія послуг страждає, але сподівання на більш широке впровадження вакцин призвели оптимізм до трирічного піку, показало опитування минулого тижня.

ГРАФІКА: Економічні сюрпризи єврозони залишаються позитивними у 2021 році

5) Чи відчуває ЄЦБ полегшення від того, що Драгі - прем'єр-міністр Італії?

Навряд чи Лагард коментує політику в Італії, де її попередник Маріо Драгі щойно став прем'єр-міністром. Але падіння витрат на позики в Італії при його призначенні є гарною новиною і полегшує тиск на ЄЦБ.

Розрив доходності італійсько-німецьких 10-річних облігацій звузився до найнижчих рівнів з лютого 2015 року; нещодавня турбулентність облігацій не сильно зашкодила.

Драгі, якому довіряють, пообіцяв масштабні реформи для пожвавлення побитої економіки. Його рішуче проєвропейська позиція розглядається як позитивна для Італії та проекту євро.

ГРАФІКА: Поширення італійських облігацій під час кризи COVID-19

Поділіться цією статтею: